6年亏38亿，寒武纪市值破万亿，科创板首个万亿股诞生

6月30日早盘，A股算力芯片龙头寒武纪（688256.SH）大涨超8%，股价一举突破1600元大关，盘中最高触及1620元/股，总市值正式突破‌10000亿元‌，成为‌科创板历史上首只市值破万亿的个股‌，一举跻身A股总市值第9位。

截至午间休市，寒武纪报1613元/股，涨幅8.84%，总市值1.01万亿元。‌年内股价累计涨幅已超77%‌，同期上证指数仅上涨3.16%——这不是一场普通的上涨，这是一场算力革命的资本加冕。

而站在这座万亿丰碑背后的，是一位‌85后创始人——陈天石‌。他直接和间接合计持有公司29.34%的股份，对应市值已近‌3000亿元‌。仅近半年，其个人身家便暴增超‌1200亿元‌。从一个默默无闻的芯片创业者，到坐拥近三千亿身家的算力帝国掌门人，陈天石用不到六年时间，书写了中国硬科技领域最震撼的财富故事。

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业绩炸裂：从”亏损王”到”印钞机”的惊天逆转

如果说市值是市场的投票，那么业绩就是最硬的底气。

‌2026年一季报数据堪称炸裂‌：

单季度营收已接近2025年全年的五成！要知道，2020年上市之初，寒武纪全年营收不过4.59亿元，归母净亏损4.35亿元。此后四年，营收在7亿元上下徘徊，亏损逐年扩大，2022年亏损峰值达12.57亿元。‌上市五年累计亏损超38亿元‌，市场的质疑声从未停歇。

转折点出现在2025年。那一年，寒武纪实现营业收入64.97亿元，同比暴增453.21%；归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈，增长555.24%。公司还推出了上市以来‌首份分红方案‌——每10股派发现金红利15元并转增4.9股，合计派现6.32亿元。

进入2026年，增长不仅没有放缓，反而进一步提速。这不是画饼，这是实打实的业绩兑现。

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产品为王：思元690量产，硬刚英伟达

业绩爆发的背后，是产品力的硬核支撑。

2026年初，寒武纪新一代旗舰云端AI芯片‌思元690正式量产‌。这颗芯片采用双die封装设计，FP16算力超过‌700 TFLOPS‌，配备196GB HBM3高带宽内存，实测互连带宽超890Gbps——相比上一代思元590约345 TFLOPS的算力，性能实现‌翻倍级跃升‌。

更关键的是生态适配。寒武纪产品矩阵已实现对‌DeepSeek V4‌等万亿参数、百万Token上下文大模型的即时适配。字节跳动、阿里、腾讯、百度等国内互联网大厂纷纷加大国产AI芯片采购力度，批量部署于大模型训练、AIGC等核心业务场景。

2025年，寒武纪智能芯片及板卡产量达12.77万卡，销量达11.74万卡，同比分别增长409.84%和201.57%。‌产品不是躺在实验室里的论文，而是真正跑在数据中心里的算力引擎。‌

当然，挑战同样严峻。寒武纪综合毛利率为54.33%，虽较去年同期微降1.66个百分点，但与英伟达超过75%的毛利率仍有差距。不过，其间费用管控亮眼——研发费率由24.53%降至11.23%，规模效应已初步显现。上市以来（2020年至2026年一季度），寒武纪累计投入研发‌74.36亿元‌，几乎与累计募资金额相当。

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暗流涌动：荣耀之下的三重隐忧

然而，万亿市值的光环之下，寒武纪并非高枕无忧。公司在6月30日同日发布风险提示公告，坦诚相告：

‌第一，股价短期涨幅过大。‌ 寒武纪明确表示，公司股票近期累计涨幅超过科创综指、上证综指等相关指数，可能存在短期上涨过快后出现下跌的风险。

‌第二，”实体清单”阴影。‌ 公司及部分子公司已被列入美国”实体清单”，这对供应链稳定造成持续压力。寒武纪采用Fabless模式经营，供应商涵盖IP授权厂商、晶圆制造厂、封装测试厂等，供应链任何一个环节的断裂都可能致命。

‌第三，原材料价格上涨。‌ 近年来国内半导体上游供应短缺，采购价格整体呈上涨态势。寒武纪日前公告拟向银行申请‌不超过120亿元综合授信额度‌，市场普遍解读为公司正为扩大晶圆、HBM等关键原材料采购进行资金储备。若上游原材料价格持续走高，将对经营业绩产生不利影响。

此外，客户集中度高、存货与预付款规模较大等风险同样不容忽视。正如公司所言，这是一场”甜蜜的负担”。

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赛道之争：与华为昇腾的正面交锋

在国产AI芯片的赛道上，寒武纪并非独行者。‌华为昇腾910B‌采用7nm工艺，自研架构带来极强的算力密度，并同步构建了CANN+MindSpore全栈自研体系。2025年，昇腾芯片在国内AI芯片市场的市占率已达到相当水平。

寒武纪与华为，是目前向数据中心出货规模最大的两家国产AI芯片厂商，双方在‌产品性能、产能供给、生态建设‌三个维度上展开全面竞争。

从全球视角看，美国对中国高端AI芯片的出口管制持续升级，供应链自主可控已从”降本选项”变为‌“生存必选项”‌。IDC预计2026年全球企业在AI上的支出将达‌9400亿美元‌，到2029年增长至2.1万亿美元。国产AI芯片的市场份额正在快速吞噬。

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华尔街的押注：目标价直指2400元

国际投行对寒武纪的看好近乎一致：

• ‌高盛‌：将2026至2030年净利润预测分别上调68%、30%、42%、45%、43%，目标价从2104元上调至‌2406元‌，对应2027年预期市盈率102倍。高盛指出，这一估值与寒武纪自2024年7月以来的平均市盈率109倍基本吻合。

• ‌第一上海证券‌：预计2026至2028年收入分别为180.5亿元、289.8亿元、392.9亿元，归母净利润分别为68.0亿元、114.7亿元、158.1亿元，目标价‌1903元‌，对应2027年70倍PE。

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结语：万亿不是终点，而是起点

从亏损38亿到单季盈利10亿，从无人问津到万亿市值，寒武纪用六年时间完成了一场惊心动魄的逆袭。

但正如寒武纪自己所警示的——‌股价短期涨幅过大，可能存在下跌风险。‌ 在这个日涨跌幅可达20%的科创板战场上，万亿市值既是荣耀的王冠，也是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

对于普通投资者而言，一手寒武纪需要约16万元，加上科创板50万元的开户门槛，直接上车的代价不菲。但科创信息ETF等工具化产品提供了更低门槛的参与方式——1元起购，分散配置50只硬科技龙头，寒武纪权重仅约13%。

‌这是一个属于算力的时代，而寒武纪，正站在这个时代的浪尖。‌

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