超聚变IPO全解析：华为”遗孤”的算力王图，80亿募资剑指智算未来

2026年5月22日，深交所官网的一纸受理公告，将一家从华为剥离而出的算力巨头正式推上了资本市场的聚光灯下。

超聚变数字技术股份有限公司（以下简称”超聚变”）创业板IPO正式获受理，拟募资80亿元，一举成为2026年以来受理规模最大的IPO项目。这家脱胎于华为X86服务器业务、背靠河南国资的算力独角兽，正以”华为基因+国家队底色”的双重光环，向A股发起最猛烈的冲击。

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前世今生：从华为剥离到算力霸主

超聚变的故事，要从2021年说起。

那年，受外部因素影响，华为作出重大战略调整，将旗下X86服务器业务整体剥离。2021年9月13日，超聚变在河南郑州正式注册成立，原华为X86服务器业务的团队、技术、客户和专利一并转移。华为不再持有任何股份，仅保留售后服务。

落地河南后，这家”华为遗孤”并未如外界担忧般凋零，反而在河南国资的强力托举下野蛮生长。公司控股股东河南超聚能科技有限公司（豫信电科全资持有，背后为河南省财政厅）仅接棒一个月，便完成了一轮国资资本”团购”——河南投资集团、中移资本、中网投等产业资本纷纷入局。

短短四年间，超聚变交出了一份令人瞠目的成绩单：

从百亿到近六百亿，营收三年翻了近六倍。据《世界独角兽企业发展报告2024》，超聚变估值达89.2亿美元（约合609亿元人民币），位列全球独角兽第47位，是河南省唯一上榜企业。

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市场地位：国产服务器的”双料冠军”

如果说营收数字是超聚变的”面子”，那么市场份额就是它的”里子”。

据IDC数据，2022年至2025年，超聚变服务器在中国市场的占有率从11.7%飙升至14.2%，出货量排名跃升至第二位，仅次于浪潮信息（31.3%），领先新华三（12.5%）、联想（10.7%）、中兴（8.5%）。

更值得关注的是两个”第一”：

• 国产化服务器销售额位居中国市场第一，整体稳居行业第一梯队；
• 2022年至2025年，标准液冷服务器市场份额连续四年稳居中国市场第一，2023年市场份额一度高达43%，出货量近4.2万台。

在AI训练服务器这一黄金赛道上，超聚变同样称王。2025年上半年，公司以35%的市占率稳居国内AI训练服务器榜首，字节跳动、阿里巴巴等头部云厂商均为其核心客户。

在国际权威性能测试机构SPEC的最新测试中，超聚变FusionServer V8系列服务器的整型、浮点及能效指标均位列全球第一，性能较第二名领先4.91至6.84个百分点。

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股权结构：国资主导的”国家队”豪华阵容

超聚变的股东名单，堪称一部”国资图谱”。

截至招股书签署日，公司共有36名股东，国有资本占比超过八成：

公司实际控制人为河南省国资委，法定代表人、董事长马剑平曾任河南省财政厅副厅长、周口市常务副市长，2025年11月从原董事长刘宏云手中接任。

值得一提的是，超聚变的管理层”华为色彩浓重”——副董事长、总经理刘宏云曾任华为亚太地区部总裁，副总经理张小华、毛智、翁叶青等均有华为工作经历。华为的技术基因与国资的资源优势，构成了超聚变独特的”双引擎”驱动模式。

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80亿募资：押注算力未来的四大方向

超聚变本次拟公开发行不低于9781.3450万股、不高于22008.0262万股A股，募集资金约80亿元，投向四大方向：

在硬件层面，公司将重点迭代新一代高效商用液冷系统、高密高速背板、全自研供电系统等核心技术，推动单柜超节点向兆瓦级演进；在软件层面，深化服务器操作系统、AI推理加速引擎等研发，打造”硬件+软件”协同的核心技术壁垒。

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隐忧与挑战：毛利率下滑的警示

高速增长的另一面，是不容忽视的隐忧。

报告期内，超聚变主营业务毛利率分别为14.27%、10.04%、8.58%，呈持续下滑趋势。公司坦承：积极发展互联网客户业务，该类客户采购量大、价格敏感、议价能力强，导致销售毛利率较低。而互联网客户收入占比逐年上升，正是毛利率下滑的主因。

超聚变在招股书中警示：“若互联网客户进一步增加成本管控力度，或行业供需状况发生较大变化、市场竞争进一步加剧，且公司在议价能力上未能明显改善，则公司毛利率水平将存在下滑的风险。”

这是一个必须正视的结构性矛盾——AI算力需求的爆发式增长，并不等同于算力厂商的利润同步爆发。在”价格战”与”规模战”之间，超聚变选择了先做大规模、再图谋利润的路径。

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行业大背景：硬科技”两创板”包揽头部IPO

超聚变的上市并非孤例，而是2026年A股市场一个鲜明趋势的缩影。

据同花顺iFinD统计，截至目前沪深北交易所共受理35宗IPO，前十大IPO被科创板、创业板包揽，合计拟募资388.66亿元，占比超六成。超聚变以80亿元居首，其后依次为燧原科技（60亿元）、微纳星空（50亿元）、宇树科技（42.02亿元）等硬科技企业。

从算力龙头到人形机器人，从商业航天到半导体——资本市场正以前所未有的力度，为硬科技企业输血赋能。 正如投融资专家许小恒所言：”‘两创板’包揽头部IPO不是偶然，而是制度设计与产业规律深度契合的必然结果。”

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结语

超聚变的IPO，不仅是一家企业的资本故事，更是中国算力产业崛起的一个注脚。

从华为剥离时的百废待兴，到如今年营收近600亿、国产服务器市场份额第一的算力霸主，超聚变用四年时间证明了一件事：技术基因可以传承，但真正让一家企业脱胎换骨的，是时代赋予的机遇与自身抓住机遇的能力。

80亿募资到手后，超聚变能否在AI算力的万亿赛道上继续狂奔？毛利率下滑的隐忧能否化解？国资与市场化之间的平衡能否持续？这些问题的答案，将在未来数年逐一揭晓。

但有一点是确定的——在AI时代的算力军备竞赛中，超聚变已经拿到了最重要的一张入场券。